ECN, STP и маркет-мейкер: как брокер на самом деле исполняет ваши сделки

Между вашей кнопкой «купить» и мировым валютным рынком стоит брокер. То, что он делает с ордером, определяет и стоимость торговли, и потенциальный конфликт интересов.

Три схемы

Маркет-мейкер (B-book). Брокер сам выступает второй стороной сделки. Ваш убыток — его прибыль, ваша прибыль — его убыток. Взамен он даёт узкий фиксированный спред, мгновенное исполнение и низкий порог входа.

STP. Ордер передаётся поставщику ликвидности напрямую. Брокер зарабатывает наценкой к спреду и не заинтересован в вашем результате.

ECN. Заявка попадает в общий пул, где встречаются банки, фонды и другие клиенты. Виден стакан, спред может схлопываться до нуля, брокер берёт комиссию за оборот.

Почему все крупные брокеры гибридные

Пропускать через внешний рынок каждую сделку на 0.01 лота экономически бессмысленно — издержки выше выручки. Поэтому мелкие и статистически убыточные потоки обычно остаются внутри (B-book), а крупные и прибыльные выводятся наружу (A-book). Это стандартная практика, а не признак мошенничества.

Вопрос не в том, есть ли B-book, а в том, честно ли исполняются ордера: симметрично ли проскальзывание, нет ли реквотов в одну сторону, соблюдаются ли стопы.

Что проверять на практике

• Тип исполнения в спецификации счёта.
• Наличие Depth of Market в терминале.
• Статистику собственных сделок: заявленная и фактическая цена.
• Раскрытие политики исполнения ордеров на сайте — регулируемые брокеры обязаны её публиковать.

Что ещё почитать

• Типы счетов
• Проскальзывание
• Регуляторы: FCA, CySEC, ASIC